Após o Comitê de Política Monetária (Copom), do Banco Central, anunciar, ontem, uma redução da taxa básica da economia (Selic) acima do esperado pela maioria do mercado, analistas começaram a refazer as previsões. A mediana das estimativas para os juros básicos no fim deste ano, atualmente em 12%, tende a ficar cada vez mais perto de 11% anuais.
O Copom reduziu, nesta quarta-feira (02/08), a Selic em 0,50 ponto percentual, para 13,25% ao ano, marcando o início de um novo ciclo de queda dos juros básicos, que estavam 13,75% anuais desde agosto de 2022. A decisão não foi unânime, mas o BC sinalizou que haverá consenso para novos cortes da mesma magnitude nas próximas reuniões.
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Esse recado — apesar de o placar apertado de 5x4 —, deixou analistas mais otimistas e esperando uma reação positiva do mercado financeiro nesta quinta-feira (03/08). O EZW, índice de fundo negociado em Nova York que reflete o comportamento de ações do Índice Bovespa — principal indicador da Bolsa de Valores de São Paulo (B3) — registrava alta de 1,30% após o fechamento com queda de 0,75%.
Outro motivo para essa visão mais otimista foi o fato de o presidente do BC, Roberto Campos Neto, ter votado pelo corte de 0,50 ponto percentual na Selic, em linha com os dois novos diretores indicados pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT), Gabriel Galípolo (Política Monetária) e Ailton de Aquino Santos (Fiscalização).
“Era possível uma redução de 0,50 ponto percentual na Selic. Isso não era impossível de acontecer. Mas o interessante da decisão foi que, apesar da divergência nos votos, agora, há uma unanimidade em torno de 0,50 ponto a partir da próxima reunião. Isso distensiona e coloca bastante tranquilidade pelo que vem pela frente”, destacou Sergio Vale, economista-chefe da MB Associados.
Trégua política
Na avaliação dele, o BC pode, agora, deixar de lado a tensão que havia no primeiro semestre, sem ter um “risco técnico”. “O nosso cenário para a Selic no fim deste ano era de 12,25% e, agora, passa para 11,75%, mas mantemos a projeção de 9,25% para o fim do ano que vem. E, agora, espero uma relação mais tranquila entre governo e BC do que foi no primeiro semestre”, acrescentou.
“A briga, agora, vai ser interessante sobre o final do processo de redução dos juros, com mais dois membros provavelmente heterodoxos podem acelerar a queda de juros e aí vamos contratar problemas para 2025”, emendou Vale. Ele lembrou que os mandatos da diretora de Assuntos Internacionais e de Gestão de Riscos Corporativos , Fernanda Guardado; e do diretor de Relacionamento, Cidadania e Supervisão de Conduta, Maurício Moura; terminam em dezembro deste ano.
“Campos Neto confirmou ser um bom estrategista e preservar a reputação do Banco Central e evitar ruídos de desgaste. Um membro técnico da diretoria, ou seja, ele próprio, votou e desempatou a favor dos 0,50, o mesmo voto de Galípolo”, destacou Eduardo Velho, economista-chefe da JF Trust. Ele aposta em novo corte de 0,50 ponto na Selic na reunião de setembro, para 12,75%.
Rodrigo Romero, economista da Levante Investimento, também demonstrou otimismo em relação à reação dos mercados hoje. “O comitê reforçou a necessidade de manter uma política monetária contracionista até a consolidação do processo de desinflação e ancoragem das expectativas. Os mercados devem reagir bem, com impulso extra vindo do voto favorável de Campos Neto na direção de um corte de 0,50 p.p e não 0,25p.p como era amplamente esperado pelo mercado, validando ainda mais a tese de flexibilização nesse momento”, disse.
O economista-chefe do PicPay, Marco Caruso, reconheceu que havia um consenso no mercado de que as condições para o cortes de 0,25 ponto ou de 0,50 ponto na Selic estavam dadas, se não fossem as críticas de Lula à autonomia do Banco Central – que acabaram desancorando as projeções de inflação do mercado. “Hoje, as estimativas para a inflação são muito parecidas com as do início de janeiro, antes das falas do presidente”, destacou.
Arcabouço fiscal
Conforme dados do boletim Focus, do Banco Central, a mediana das previsões para o Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) de 2023 e 2024 estão em 4,84% e 3,89%, respectivamente. Caruso, contudo, reconheceu que há incertezas sobre como o governo vai conseguir cumprir as metas previstas no novo arcabouço fiscal nos próximos anos, pois a necessidade de novas receitas pode contribuir para pressões inflacionárias. Além disso, é importante não descartar o impacto do fenômeno El Niño de alta nos preços das commodities em 2024.
Na avaliação do economista-chefe da Daycoval Asset, Rafael Cardoso, “não ficou muito claro” que o argumento prevaleceu entre os diretores do BC para decidir pela queda de 0,50 ponto percentual no próximo Copom, mas ele espera que o ritmo de redução seja mantido nas próximas reuniões. A casa reduziu de 12% para 11,75% a previsão para a Selic no fim deste ano e manteve em 9% a projeção para o fim de 2024
De acordo com André Perfeito, ex-economista-chefe da Necton Investimentos, o afrouxamento final da Selic deverá ser maior do que o mercado espera, devendo encerrar o ano em 11,75%. “Fatalmente, o ciclo se encerra já no começo do ano que vem, quando a Selic deve estar em 10,75%, taxa que ainda deve ser considerada contracionista. O fato de Campos Neto e Galípolo terem votado juntos evita problemas de conflitos internos na diretoria do Banco Central e na condução da política monetária”, apostou.